CIRCULAR EXTERNA 10 DE 2001 

(Marzo 20)

Ref.: Modificación al régimen de inversiones de los fondos de pensiones obligatorias.

En desarrollo de la facultad consagrada en el artículo 100 de la Ley 100 de 1993, esta superintendencia ha considerado necesario realizar algunas modificaciones y precisiones al régimen de inversiones de los fondos de pensiones del régimen de ahorro individual con solidaridad.

Para el debido cumplimiento del citado régimen, las administradoras que con corte a la fecha de entrada en vigencia de esta circular hayan efectuado inversiones en entidades vinculadas, en los términos que se define en el presente instructivo, con los recursos del fondo de pensiones obligatorias que administren, deberán remitir a la delegatura para entidades administradoras de pensiones y cesantía, a más tardar el 30 de abril del presente año, una relación de tales inversiones en donde se indique, por emisor, las características faciales de la inversión y su valor de mercado a la fecha de corte.

Así mismo, aquellas administradoras cuyo fondo de pensiones obligatorias presente, a la fecha de entrada en vigencia de esta circular, exceso en los límites fijados para las inversiones en entidades vinculadas, no podrán realizar nuevas inversiones en tales entidades mientras no se ajusten a los nuevos límites y deberán convenir con la Superintendencia Bancaria un programa orientado a adecuarse a los mismos, dentro de un plazo no superior a dos (2) años. El mencionado programa deberá ser presentado dentro del plazo y con la información señalados en el inciso anterior.

En caso de que la Superintendencia Bancaria verifique el incumplimiento de cualquiera de las condiciones, metas o compromisos del programa de ajuste, podrá imponer a las sociedades administradoras de fondos de pensiones las sanciones correspondientes.

De igual forma, aquellas administradoras cuyo fondo de pensiones obligatorias presente, a la fecha de entrada en vigencia de esta circular, excesos al límite fijado para los depósitos a la vista, deberán ajustarse a dicho límite dentro de un plazo no superior a dos (2) meses, contados a partir de la entrada en vigencia de este instructivo.

La presente circular rige a partir de la fecha de su publicación y modifica el capítulo cuarto del título IV de la Circular Básica Jurídica —Circular Externa 007 de 1996— para lo cual se anexan las hojas pertinentes que sustituyen íntegramente el mencionado capítulo.

N. del D.: Esta circular va dirigida a miembros de junta directiva, representantes legales y revisores fiscales de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantía.

Página 17

TÍTULO CUARTO

Entidades administradoras de pensiones y cesantías

CAPÍTULO CUARTO

Régimen de inversión de los recursos de los fondos de pensiones obligatorias

Con el propósito de que los recursos del sistema general de pensiones se encuentren respaldados por activos que cuenten con la requerida seguridad, rentabilidad y liquidez, las sociedades que administren fondos de pensiones deberán invertir dichos recursos en las condiciones y con sujeción a los límites que a continuación se establecen:

1. Inversiones admisibles

Los recursos de los fondos de pensiones se podrán invertir en los activos que se señalan a continuación:

1.1. Títulos de deuda pública

1.1.1. Títulos de deuda pública interna y externa, emitidos o garantizados por la Nación.

1.1.2. Otros títulos de deuda pública emitidos por entidades estatales de conformidad con la Ley 80 de 1993, el Decreto 2681 de 1993 o las normas que los modifiquen o adicionen, sin garantía de la Nación.

1.2. Títulos emitidos, avalados o garantizados por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, Fogafin, y por el Fondo de Garantías de Entidades Cooperativas, Fogacoop.

1.3. Títulos emitidos por el Banco de la República.

1.4. Bonos y títulos hipotecarios, Ley 546 de 1999, y otros títulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularización de cartera hipotecaria.

1.5. Títulos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria.

Cuando el activo subyacente se encuentre previsto como inversión admisible, la inversión originada en los activos producto del proceso de titularización computará, no sólo para el límite previsto para las titularizaciones, sino también, en la proporción que le corresponda al fondo de pensiones, para los límites globales e individuales aplicables al subyacente respectivo.

En todo caso, los títulos derivados de procesos de titularización de que tratan este subnumeral y el subnumeral 1.4 deben haber sido emitidos en desarrollo de procesos de titularización autorizados por la Superintendencia de Valores.

1.6. Títulos de renta fija emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Bancaria, incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones.

1.6.1. Descuentos de actas de contratos estatales, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones de la entidad estatal se encuentre garantizado por un establecimiento de crédito o una entidad aseguradora. En este caso, la garantía otorgada por la entidad financiera computará dentro del límite individual respectivo, por el 100% de su valor.

1.6.2. Descuentos de cartera, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones correspondientes se encuentre garantizado por un establecimiento de crédito o una entidad aseguradora. En este caso, la garantía otorgada por la entidad financiera computará dentro del límite individual respectivo, por el 100% de su valor.

1.6.3. Otros títulos de renta fija

1.7. Títulos de renta fija emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Bancaria, incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones. Dentro de esta categoría deben entenderse los títulos no avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por dicha Superintendencia, la Nación, gobiernos extranjeros, bancos centrales extranjeros u organismos multilaterales de crédito.

1.8. Títulos de renta variable

1.8.1. Acciones con alta y media liquidez bursátil y acciones provenientes de procesos de privatización o con ocasión de la capitalización de entidades donde el Estado tenga participación.

Página 18

1.8.2. Acciones con baja y mínima liquidez bursátil.

1.8.3. Participaciones en fondos comunes ordinarios, fondos de valores y fondos comunes especiales, distintos de aquellos destinados a realizar inversiones en activos financieros del exterior, administrados por sociedades fiduciarias o comisionistas de bolsa, según corresponda.

Para determinar la liquidez bursátil a la que se refieren los subnumerales 1.8.1 y 1.8.2 se tendrán en cuenta las categorías definidas para el efecto, de acuerdo con el índice correspondiente publicado mensualmente por la Superintendencia de Valores (IBA).

1.9. Depósitos a la vista en establecimientos de crédito.

1.10. Operaciones de reporto activas

1.10.1. Operaciones de reporto activas sobre inversiones admisibles. En ningún momento se pueden realizar estas operaciones con las filiales o subsidiarias de la administradora, su matriz o las filiales o subsidiarias de ésta.

Los títulos que reciba el fondo de pensiones en desarrollo de estas operaciones computarán para efectos del cumplimiento de todos los límites de que trata el presente capítulo.

1.10.2 Operaciones repo activas celebradas a través de la cámara de compensación de la bolsa nacional agropecuaria a un plazo máximo de 150 días, sobre certificados de depósito de mercancías agropecuarias.

1.11. Inversiones en el exterior

1.11.1. Títulos de renta fija emitidos, avalados o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos centrales extranjeros.

1.11.2. Títulos de renta fija emitidos, avalados, garantizados o aceptados por bancos del exterior, sean éstos comerciales o de inversión.

1.11.3. Bonos emitidos, avalados o garantizados por organismos multilaterales de crédito.

1.11.4. Participaciones en fondos mutuos de inversión internacionales que inviertan exclusivamente en títulos de renta fija.

1.11.5. Participaciones en fondos índice, que sigan exclusivamente los siguientes índices:

COMPAÑÍA QUE LO CALCULANOMBRE
Standard & Poor´sS&P 500
S&P Europe 350
S&P Asia Pacific 100
S&P Global 100
S&P/BARRA Value
S&P/BARRA Growth
Morgan Stanley Capital InternationalMSCI EAFE
MSCI Europe
MSCI Pacific
Frank Russell CompanyRusell 2000
Rusell 2000 value
Rusell 2000 Growth
National Association of Securities Dealers Exchange (Nasdaq)Nasdaq Composite Index
Pacific Stock ExchangePSE Tsh 100
Dow Jones & CoDow Jones Industrial Average
Igualmente, se considera como inversión admisible la realizada en cualquiera otro índice que refleje una adecuada diversificación y sea reconocido internacionalmente, el cual deberá ser previamente aceptado por la Superintendencia Bancaria mediante autorización de carácter general.

2. Requisitos de calificación para las inversiones admisibles

2.1. La inversión en los títulos descritos en los subnumerales 1.1.2, 1.4, 1.5, y 1.7, sólo podrá realizarse cuando tales títulos estén calificados por sociedades calificadoras de valores debidamente autorizadas para ejercer dicha actividad en Colombia y serán

Página 19

admisibles cuando cuenten con una calificación de al menos “A-”, tratándose de títulos de largo plazo, o “1”, para el caso de títulos de corto plazo (con vencimiento original no superior a un año), de acuerdo con la escala de calificación de las sociedades calificadoras de valores Bankwatch Ratings de Colombia S.A. y Duff & Phelps de Colombia S.A. o sus equivalentes de cualquier otra calificadora debidamente autorizada por la Superintendencia de Valores.

La regla anterior aplicará también para efecto de lo dispuesto en el artículo 3º del Decreto 1885 de 1994.

2.2. A partir del 1º de enero del año 2000, los títulos de renta fija emitidos, avalados, aceptados, o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Bancaria, de que tratan los subnumerales 1.4 y 1.6.3, deberán contar con la calificación previa de una calificadora de valores, la cual será admisible en las categorías que determine la Superintendencia Bancaria.

La inversión en certificados de depósito a término, CDT, o en certificados de depósito de ahorro a término, CDAT, requerirá a partir de la fecha citada, de la previa calificación del endeudamiento a corto y largo plazo de la entidad financiera emisora de los títulos, en la categoría que señale la Superintendencia Bancaria.

Con fundamento en lo anterior y lo dispuesto en el artículo 2º del Decreto 314 de 1999, las inversiones señaladas, efectuadas con los recursos de los fondos de pensiones y de cesantía, respectivamente, serán admisibles sólo cuando cuenten con las siguientes calificaciones:

2.2.1. Los títulos de renta fija a corto plazo, es decir, los instrumentos de deuda con vencimientos originales de un año o menos, serán admisibles cuando cuenten con una calificación no inferior a “1”.

2.2.2. Los títulos de renta fija a mediano y largo plazo serán admisibles cuando cuenten con una calificación de por lo menos “A-“.

2.2.3. Respecto de las inversiones en certificados de depósito a término, CDT, y certificados de depósito de ahorro a término, CDAT, cuando la entidad financiera emisora cuente con una calificación de endeudamiento a corto plazo de por lo menos “1” y una calificación de endeudamiento a largo plazo no inferior a “A-“.

Las anteriores categorías de calificación se establecen de acuerdo con los criterios utilizados por ‘Duff and Phelps de Colombia S.A.’ y ‘Bankwatch Ratings de Colombia S.A.’ o los equivalentes de cualquier otra calificadora debidamente autorizada por la Superintendencia de Valores.

No obstante lo anterior, los títulos emitidos con anterioridad al 1º de enero del año 2000 que no cuenten con una calificación mínima de “2” o “A-“ tratándose de corto o largo plazo, respectivamente, y los títulos de renta fija a corto plazo emitidos entre el 1º de enero del año 2000 y el 31 de marzo del año 2001 que no cuenten con una calificación mínima de “1“, podrán mantenerse hasta su enajenación o redención en el respectivo portafolio.

2.3. La inversión en los títulos descritos en el subnumeral 1.11, salvo las participaciones en fondos índice, serán admisibles cuando cuenten con una calificación igual o superior a “A-”, tratándose de títulos representativos de deuda de largo plazo, según la escala de calificación de Standard & Poors, Duff & Phelps, Thomson Bankwatch y Fitch Investors Service o A3, según la nomenclatura de calificación de Moody´s. En el caso de inversiones de corto plazo (con vencimiento original no superior a un año), la calificación mínima requerida será de “A1”, “D1”, ”TBW1”, “F1” y “P1”, en su orden, de acuerdo con la escala de calificación de las sociedades antes mencionadas.

La calificación requerida en el párrafo anterior, respecto de la inversión en depósitos a término incluidos dentro del subnumeral 1.11.2 se verificará frente a la asignada a la capacidad de endeudamiento del emisor y en el caso de los títulos descritos en el subnumeral 1.11.1, frente a la calificación de riesgo soberano otorgada al gobierno extranjero.

El requisito de calificación a la inversión descrita en el subnumeral 1.11.4 es exigible respecto de los títulos en que puede invertir el fondo según su reglamento o prospecto.

3. Límites globales de inversión.

La inversión en los distintos activos señalados en el numeral 1º de este capítulo, estará sujeta a los límites máximos previstos a continuación con respecto al valor del fondo:

3.1. Hasta en un 50% para las inversiones en los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1. No obstante, la inversión en los títulos descritos en el subnumeral 1.1.2 no podrá exceder del 20% del valor del fondo.

Página 20

3.2. Hasta en un 10% para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.2.

3.3. Hasta en un 40% para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.4.

3.4. Hasta en un 20% para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.5.

3.5. Hasta en un 30% para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6. No obstante, la suma de las inversiones descritas en los subnumerales 1.6.1 y 1.6.2 no podrá exceder del 10% del valor del fondo.

3.6. Hasta en un 30% para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.7.

3.7. Hasta en un 30% para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.8. No obstante, la inversión en los títulos descritos en los subnumerales 1.8.2 y 1.8.3 no podrá exceder para cada evento del 5% del valor del fondo.

3.8. Hasta en un 2% para los depósitos descritos en el subnumeral 1.9. Para determinar el límite previsto en este subnumeral, no se deben tener en cuenta dentro del saldo de los depósitos las sumas recibidas durante los últimos diez (10) días hábiles por concepto de aportes, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas.

3.9. Hasta en un 3% para las operaciones señaladas en el subnumeral 1.10.2.

3.10. Hasta en un 3% para la inversión en los instrumentos descritos en el subnumeral 1.11. No obstante, dicho porcentaje se incrementará al 6% a partir del 1º de julio de 2001 y al 10% a partir del 1º de septiembre del mismo año.

4. Límites individuales de inversión por emisor

La suma de las inversiones en los activos descritos en el numeral 1º del presente capítulo estará sujeta a un límite del diez por ciento (10%) del valor del fondo en títulos emitidos por un mismo emisor, incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las filiales y subsidiarias de ésta.

Los límites individuales establecidos en este numeral no serán aplicables a los emisores de los títulos descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.3, como tampoco a las operaciones señaladas en el subnumeral 1.10.2 y los otros títulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularización de cartera hipotecaria de que trata el subnumeral 1.4.

Para los títulos descritos en el subnumeral 1.5, los límites individuales a los que se refiere el párrafo primero de este subnumeral se aplicarán a los originadores de los procesos de titularización correspondientes.

Sin perjuicio de lo establecido en los subnumerales 1.6.1 y 1.6.2, para efectos del cálculo de los límites individuales en el caso de títulos avalados, aceptados o garantizados, se imputará al límite propio de la entidad que emita el aval, la aceptación o la garantía el cincuenta por ciento (50%) del valor del título respectivo y el otro cincuenta por ciento (50%) se imputará al límite propio del emisor correspondiente.

5. Límites máximos de inversión por emisión

No podrá adquirirse más del treinta por ciento (30%) de cualquier emisión de títulos en serie o en masa, incluyendo los títulos provenientes de procesos de titularización. Quedan exceptuadas de este límite las inversiones en certificados de depósito a término, CDT, y de ahorro a término, CDAT, emitidos por establecimientos de crédito y las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1.1, 1.2 y 1.3.

6. Límite de concentración de propiedad accionaria

Los fondos de pensiones sólo podrán invertir en acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones (Boceas) de una sociedad hasta el diez por ciento (10%) de las acciones y hasta el diez por ciento (10%) de los bonos obligatoriamente convertibles en acciones (Boceas) en circulación, teniendo en cuenta, en todo caso, el límite máximo por emisor de que trata el numeral 4º del presente capítulo.

7. Límites de inversión en vinculados

Sin perjuicio de lo establecido en el numeral 12 de este capítulo, la suma de las inversiones descritas en el numeral 1º de este capítulo que se realicen en títulos emitidos avalados aceptados o garantizados por entidades vinculadas a la administradora, no puede exceder del quince por ciento (15%) del valor del fondo.

Página 21

Así mismo, los límites individuales de inversión por emisor y los de concentración de propiedad accionaria de que tratan los numerales 4º y 6º del presente capítulo, en su orden, se reducirán al cinco ciento (5%) cuando correspondan a títulos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por vinculados.

El límite por emisión previsto en el numeral 5º de este capítulo se calculará sobre la emisión efectivamente colocada, cuando el emisor sea un vinculado.

Para efectos de lo dispuesto en el presente numeral, se entenderá por entidad vinculada o por “vinculado” a la administradora:

a) El o los accionistas o beneficiarios reales del cinco por ciento (5%) o más de la participación en la administradora.

b) Las personas jurídicas en las cuales:

La administradora sea beneficiaria real del cinco por ciento (5%) o más de la participación en la persona jurídica o,

La o las personas a que se refiere el literal a) del presente numeral sean accionistas o beneficiarios reales, individual o conjuntamente, del cinco por ciento (5%) o más de la participación en la persona jurídica.

Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por sí misma o a través de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una acción o de cualquier participación en una sociedad, la facultad o el poder de votar en la elección de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, así como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenación o gravamen de la acción o de la participación.

Para los efectos de la presente definición, conforman un mismo beneficiario real los cónyuges o compañeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y único civil, salvo que se demuestre que actúan con intereses económicos independientes, circunstancia que podrá ser declarada mediante la gravedad de juramento ante esta superintendencia con fines exclusivamente probatorios.

Una persona o grupo de personas se considera beneficiario real de una acción o participación si tiene derecho para hacerse a su propiedad con ocasión del ejercicio de un derecho proveniente de una garantía o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro pacto que produzca efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos políticos.

Para los exclusivos efectos de esta disposición, se entiende que conforman un “grupo de personas” quienes actúen con unidad de propósito.

No se considera que existe vinculación cuando la participación en cualesquiera de los casos señalados sea inferior al 10% y los involucrados declaren bajo la gravedad de juramento ante la Superintendencia Bancaria, que actúan con intereses económicos independientes de los demás accionistas o beneficiarios reales o de la administradora.

Para efectos de los porcentajes a los que se refiere el párrafo anterior y los literales a) y b), sólo se tendrán en cuenta las acciones o participaciones con derecho a voto.

8. Valor del fondo

Para efectos del cálculo de los límites que se establecen en el presente capítulo, se tomará como valor del fondo la suma total de las inversiones y activos descritos en el numeral 1º y el Decreto 1801 de 1994 y demás normas que lo adicionen o modifiquen, de acuerdo con el valor por el cual se encuentren registrados según reglamentación de la Superintendencia Bancaria.

9. Excesos de inversión

Los excesos de inversión que se produzcan como consecuencia de reducciones en el valor del fondo, producto de la desvalorización de las inversiones, o de incrementos en el valor de los respectivos títulos podrán ser mantenidos hasta por un período de dos (2) años, prorrogable previa autorización de la Superintendencia Bancaria.

Cuando el exceso se produzca como consecuencia de un empeoramiento en la calificación de riesgo del título respectivo, que no haga admisible la inversión, las respectivas inversiones deberán ser vendidas dentro de un plazo de tres (3) meses, prorrogable previa autorización de la Superintendencia Bancaria.

Página 21-1

Así mismo, las inversiones que sean efectuadas excediendo los límites de que trata el presente capítulo, deberán ser desmontadas en un plazo de tres (3) meses, prorrogables a juicio de la Superintendencia Bancaria, sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. Sin embargo, no habrá lugar a sanciones para las inversiones provenientes del pago de dividendos en acciones.

10. Inversiones en títulos inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios y mecanismos de transacción

Todas las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6.3, 1.7, 1.8.1 y 1.8.2 deberán realizarse sobre títulos inscritos en el registro nacional de valores e intermediarios, salvo cuando se trate de acciones de empresas donde el estado colombiano tenga participación. Adicionalmente, toda transacción de acciones, independiente del monto, deberá realizarse a través de bolsa, salvo cuando se trate de acciones de empresas donde el Estado colombiano tenga participación.

A partir del 1º de julio de 2001, salvo que se trate de la negociación de títulos de deuda pública externa o de adquisiciones en el mercado primario, las negociaciones de los títulos descritos en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6.3 y 1.7, así como las operaciones descritas en el subnumeral 1.10.1, deberán realizarse a través del mercado transaccional bursátil u otro sistema electrónico transaccional administrado por el Banco de la República o por una entidad vigilada por la Superintendencia de Valores.

11. Custodia

La totalidad de los títulos representativos de las inversiones de los fondos de pensiones que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados, deberán mantenerse en todo momento en el depósito central de valores - DCV del Banco de la República o en un depósito centralizado de valores debidamente autorizado para funcionar por la Superintendencia de Valores.

Para efectos del depósito se tendrán en cuenta los términos establecidos en los reglamentos de operaciones de los citados depósitos centralizados de valores, contados a partir de la fecha de compra del título.

Los títulos representativos de inversiones externas de los fondos de pensiones que se adquieran y permanezcan en el exterior y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados deberán mantenerse, en su totalidad, en depósito y custodia en bancos extranjeros o instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia. Dichas entidades deberán tener una experiencia mínima de cinco (5) años en servicios de custodia y contar con, a lo menos, una clasificación de riesgo, para corto y largo plazo, referida a la entidad o a sus títulos, no inferior a las categorías señaladas en el numeral 2º para la inversión en los títulos descritos en el subnumeral 1.11.

También podrán efectuar la custodia de los títulos citados en el párrafo anterior las instituciones de depósito y custodia de valores constituidas en el exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia, en la medida que sean reguladas y fiscalizadas en el país que estén constituidas y cuenten con un mínimo de cinco (5) años de experiencia y los depósitos centralizados de valores locales debidamente autorizados por la Superintendencia de Valores que estén interconectados o integrados con entidades homólogas del exterior.

12. Conflictos de interés e inversiones no autorizadas

Este régimen se entiende sin perjuicio de lo previsto en las normas legales aplicables a conflictos de interés. Las sociedades que administren fondos de pensiones, sus directores, administradores, representantes legales y en general aquellas personas que se encuentren autorizadas internamente para negociar cualquier título valor deberán abstenerse de realizar inversiones con recursos del fondo de pensiones en títulos emitidos, avalados, garantizados u originados por la administradora, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de ésta, y en general en operaciones que puedan dar lugar a conflictos de interés en los términos del artículo 13 del Decreto 656 de 1994.

13. Prohibiciones a las inversiones realizadas con recursos de los fondos

13.1. Las sociedades administradoras tienen por objeto social exclusivo la administración y manejo de los fondos de pensiones, de cesantía y patrimonios autónomos para la garantía y pago de obligaciones pensionales autorizados por las normas legales vigentes, dentro del cual, de conformidad con lo previsto en el artículo 99 del Código de Comercio, se incluyen los actos directamente relacionados con el mismo y los que tengan como finalidad ejercer los derechos o cumplir las obligaciones legal o convencionalmente derivadas de la existencia y actividad de la sociedad.

Tal administración se concreta fundamentalmente en la inversión de los recursos que integran los citados fondos y patrimonios autónomos, en condiciones tales que permitan dar cumplimiento a las disposiciones legales vigentes.

Página 21-2

Dentro de este marco conceptual, resulta forzoso concluir que las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantía no están facultadas legalmente para realizar actividades diferentes a su objeto social exclusivo; por tal razón, la práctica consistente en comprar y vender títulos utilizando recursos ajenos al fondo o suministrados por un tercero, con el fin de obtener una comisión en beneficio de la sociedad o del fondo mismo, desborda el ámbito de capacidad legal de la administradora, pues tal labor de intermediación desvirtúa el objeto para el cual fueron creadas. En consecuencia, este despacho, de conformidad con las facultades que le otorga el literal a), numeral 5º del artículo 326 del estatuto orgánico del sistema financiero, considera que dicha práctica no se encuentra autorizada y, por lo tanto, se recuerda a las sociedades administradoras que está prohibida su realización.

13.2. Este despacho se permite efectuar las siguientes precisiones:

Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantía no se encuentran facultadas para actuar como intermediarias en la negociación de valores y, en consecuencia, no pueden obtener comisiones en virtud de dicha intermediación.

Las sociedades administradoras, pueden efectuar con cargo a sus recursos propios inversiones en títulos, los cuales pueden ser posteriormente vendidos, inclusive el mismo día, dejando así de formar parte de sus activos, para lo cual deberán reflejar en sus estados financieros el resultado de todas las operaciones realizadas. En el caso en el cual se obtenga un crédito para la compra de activos aquel igualmente deberá reflejarse en dichos estados financieros.

14. Operaciones de reporto pasivas

Las sociedades administradoras de fondos de pensiones podrán celebrar con los activos de los fondos operaciones de reporto pasivo en una cuantía no superior al 1% del valor del fondo y únicamente para atender solicitudes de retiros o gastos del fondo.

_______________________