CIRCULAR EXTERNA 12 DE 1999

 

CIRCULAR EXTERNA 12 DE 1999 

(Diciembre 29)

“Por la cual se organiza el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública y se dictan disposiciones relacionadas con el mismo”.

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

De conformidad con lo establecido en el Decreto 2480 de 1999, el artículo 6º del Decreto 1133 de 1999 y demás normas concordantes, el viceministro técnico de Hacienda y Crédito Público encargado de las funciones del despacho del Ministro de Hacienda y Crédito Público resuelve:

TÍTULO PRIMERO

Definiciones

1. Mercado primario de TES clase B. Es el que se desarrolla por el procedimiento de subasta entre las entidades habilitadas para participar en la suscripción primaria de títulos TES clase B y el administrador de las emisiones de los mismos.

2. Mercado secundario de TES clase B. Para efectos del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública se entiende por mercado secundario de TES clase B, aquél que se desarrolla por medio de sistemas centralizados de negociación aceptados como tales por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público por cumplir con las características establecidas en la presente circular. El mercado secundario de TES clase B está compuesto por los mercados de primer y segundo escalón. La actuación en nombre propio en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B estará circunscrita exclusivamente a las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública designadas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público y, al Banco de la República.

3. Primer escalón del mercado secundario de TES clase B. Para efectos de la presente circular externa, se define como mercado de primer escalón del mercado secundario de TES clase B, aquél que se desarrolla por medio de sistemas centralizados de negociación que cumplan con las características de operación establecidas por el título séptimo de la presente circular. En especial, deben cumplir con las características de ser ciegos tanto en la negociación como en el cumplimiento de las operaciones y de circunscribir la operación en nombre propio exclusivamente a las entidades pertenecientes al programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública designadas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público y, al Banco de la República.

4. Segundo escalón del mercado secundario de TES clase B. Para efectos de la presente circular externa se define como mercado de segundo escalón del mercado secundario de TES clase B, aquél que se desarrolla por intermedio de sistemas centralizados de negociación que cumplen con las características de operación señaladas en el título séptimo de la presente circular. En especial, deben cumplir con las características de ser ciegos en la negociación más no necesariamente ciegos en el cumplimiento de las operaciones y permitir realizar la operación en nombre propio a entidades no pertenecientes al programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, a entidades pertenecientes al programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública designadas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público y al Banco de la República.

(Nota: El presente numeral fue modificado por la Circular Externa 7 de 2000 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

5. Primera vuelta. Se entenderá como primera vuelta, las subastas de TES clase B que realice la Nación - Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

6. Segunda vuelta. Se entenderá como segunda vuelta, las colocaciones adicionales de TES clase B de una subasta que realice la Nación - Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

7. Operación ciega. Será aquella en la cual las contrapartes no se han identificado previamente entre sí.

8. Negociación cruzada. Se entenderá por negociación cruzada la negociación intermediada por un mismo comisionista o por un corredor de valores especializado en TES clase B, Cvetes, cuyas puntas de compra y venta sean introducidas al sistema centralizado de negociación al mismo tiempo y permanezcan en el sistema durante un tiempo mínimo que permita la agresión de cualquiera de las puntas por parte de cualquier otro participante en el mercado.

9. Sistemas centralizados de negociación. Se entenderá por sistema centralizado de negociación, los sistemas centralizados de operaciones, sistemas centralizados de información para transacciones autorizados por la Superintendencia de Valores e intermediarios financieros y los módulos de deuda pública de los sistemas bursátiles sujetos al control y vigilancia por parte de dicha superintendencia.

10. Vigencia. Para efectos del programa de creadores mercado para títulos de deuda pública se entenderá como vigencia, el período de un año calendario comprendido entre el día 1º de enero y día 31 de diciembre del mismo año.

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO SEGUNDO

Objetivos y conformación del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, potenciales participantes, sus prerrogativas y obligaciones

1. Conformación y objetivos del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública. El programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública está conformado por la agrupación de bancos, corporaciones financieras y sociedades comisionistas de bolsa denominadas creadores de mercado y aspirantes a creadores de mercado, encargados de las labores de compra, comercialización y estudio de la deuda pública interna de la Nación. El programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública busca fomentar unas adecuadas condiciones de financiación para la Nación en el mercado interno de capitales por medio del desarrollo del mercado local de títulos de renta fija. Con este objetivo el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público designará anualmente un grupo de entidades como creadores y aspirantes a creadores de mercado. Este grupo de entidades, en asocio con la Nación - Ministerio de Hacienda y Crédito Público como emisor, será el encargado de liderar el desarrollo del mercado secundario de TES clase B por medio de sus acciones en campos tales como la ampliación de la base de tenedores por medio de su esfuerzo en la labor de distribución, y el aumento en la liquidez del mercado mediante la cotización permanente de puntas de compra y venta, etc.

Para el logro de los anteriores objetivos el programa cuenta con la dirección de la Nación —Ministerio de Hacienda y Crédito Público— como emisor, el Banco de la República como agente administrador y las Superintendencias Bancaria y de Valores en ejercicio de sus competencias.

2. Entidades habilitadas para participar en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública. La participación en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública está restringida a los bancos, corporaciones financieras y comisionistas de bolsa pertenecientes al sistema financiero colombiano que cumplan con los requisitos de capital y calificación de riesgo que a continuación se señalan.

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público-Dirección General de Crédito Público no aceptará solicitudes de consorcios ni uniones temporales para participar en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

2.1. Requerimiento mínimo de capital o patrimonio técnico.

Bancos. Acreditar para el año 1999 un capital pagado más reserva legal no inferior a $ 25.000.000.000 (veinticinco mil millones de pesos).

Corporaciones financieras. Acreditar para el año 1999 un capital pagado más reserva legal no inferior a $ 15.000.000.000 (quince mil millones de pesos).

Sociedades comisionistas de bolsa. Acreditar para el año 1999 un patrimonio técnico no inferior a $ 5.000.000.000 (cinco mil millones de pesos). El cumplimiento de los anteriores requisitos para las vigencias del año 2000 y siguientes, se verificará con base en los estados financieros al cierre de noviembre del año previo a la respectiva vigencia del programa. Estos valores se incrementarán anualmente, en el porcentaje de aumento del índice de precios al consumidor en el año completo anterior a la fecha de su verificación.

2.2. Calificación de riesgo. Para participar en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública los bancos, corporaciones financieras y sociedades comisionistas de bolsa deberán estar en capacidad de acreditar, por parte de una agencia calificadora de riesgo debidamente establecida y reconocida en el país, el cumplimiento de los requisitos mínimos de calificación que a continuación se señalan.

Bancos y corporaciones financieras: riesgo crediticio de corto plazo de DP1- ó BRC2+, y/o de largo plazo igual o superior a BBB- o BBB. Lo anterior dependiendo, respectivamente de si la agencia calificadora es Duff & Phelps o Bank Watch Ratings de Colombia. En su defecto la calificación deberá ser internacional de riesgo superior a BBB-.

Sociedades comisionistas de bolsa. Calificación de riesgo de contraparte de BBB- o superior.

El cumplimiento de este requisito debe ser acreditado ante el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público a más tardar el 31 de marzo del año calendario en que la entidad se desempeñe como creador o aspirante a creador de mercado y deberá permanecer para efectos de la participación en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

3. Requisitos para acceder al programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

Los requisitos establecidos en este numeral se aplican tanto a las entidades interesadas en participar por primera vez en el programa como a aquellas que, habiendo participado previamente, perdieron su condición de creadores de mercado o de aspirantes a creadores de mercado por renuncia voluntaria o por no cumplir con el mínimo de adjudicaciones en el mercado primario establecido en la presente circular. Los requisitos son:

a) Solicitar su inclusión en el programa en carta dirigida al Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público;

b) Acreditar, mediante certificación del respectivo revisor fiscal, el cumplimiento de los requisitos de capital o de patrimonio técnico establecidos en la presente circular;

c) Cumplir y acreditar en los términos establecidos en el numeral 2.2 del título segundo de la presente circular el requisito de calificación de riesgo, y

d) Adjuntar hoja de vida de un trader el cual estará dedicado al manejo de la deuda pública y mantendrá contacto permanente con la Dirección General de Crédito Público para realizar una retroalimentación de la evolución del mercado de deuda pública.

Las entidades que deseen participar en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública deben presentar al Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público los documentos anteriormente señalados antes del 30 de noviembre del año previo a la vigencia del programa en la cual se desea participar.

4. Participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

Los participantes activos, del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en una determinada vigencia, serán designados para la siguiente vigencia como creadores o aspirantes a creadores de mercado por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público si además de cumplir con los requisitos establecidos en el numeral anterior, cumplen con las siguientes condiciones respectivamente:

4.1. Creadores de mercado. El grupo de creadores de mercado del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública para una determinada vigencia, estará conformado por el grupo de entidades creadores de mercado o aspirantes a creadores de mercado de la vigencia previa del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública que, habiendo cumplido con el requisito mínimo de adjudicación de TES clase B en el mercado primario para calificar como creador de mercado, hayan obtenido una calificación por su participación en los mercados primario y secundario de TES clase B, de acuerdo con la metodología establecida en el título cuarto de esta circular, que las ubique en los primeros lugares dentro del número máximo de creadores de mercado establecido en la presente circular.

4.2. Aspirantes a creadores de mercado. El grupo de aspirantes a creadores de mercado del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública para una determinada vigencia, estará conformado por:

a) Las entidades aceptadas por primera vez como participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública;

b) Las entidades que habiendo sido creadores de mercado durante la anterior vigencia del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública y habiendo cumplido con los requisitos mínimos de adjudicación en el mercado primario para creadores de mercado no se hayan hecho acreedoras a un puntaje suficiente para mantener la condición de creadores de mercado, y

c) Las entidades que habiendo sido creadores de mercado o aspirantes a creadores de mercado durante la vigencia anterior, hayan superado el requisito mínimo de adjudicación de títulos TES clase B en el mercado primario para ser aspirantes a creadores de mercado y así mismo NO manifiesten su deseo de retirarse del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

5. Período de vigencia de la designación de creadores y aspirantes a creadores de mercado.

La calidad de creador de mercado o aspirante a creador de mercado se entiende concedida para una vigencia del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública. La selección de los creadores de mercado y aspirantes a creadores de mercado para una determinada vigencia, según la metodología establecida en los títulos cuarto y quinto de esta circular, tendrá como base la calificación de las operaciones realizadas en los mercados primario y secundario de TES clase B desde el 1º de enero hasta el día 16 de diciembre de la vigencia inmediatamente anterior del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

A más tardar el 30 de diciembre de cada año, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público informará la lista de las entidades designadas como creadores de mercado o aspirantes a creadores de mercado para la próxima vigencia del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

Las prerrogativas y compromisos que implica la calidad de creadores de mercado o de aspirantes a creadores de mercado tienen validez durante una vigencia del programa.

6. Número máximo de participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública

para una vigencia

6.1. Creadores de mercado. El número máximo de entidades creadores de mercado para una vigencia será de 11 (once).

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público se reserva el derecho de modificar el número máximo de creadores de mercado para la siguiente vigencia del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública. Cualquier modificación será anunciada con no menos de tres meses de anticipación a la fecha de su entrada en vigencia.

6.2. Aspirantes a creadores de mercado. El número de aspirantes a creadores de mercado para una determinada vigencia del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública será indeterminado.

7. Prerrogativas de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

7.1. Creadores de mercado:

a) Acceder, junto con los aspirantes a creadores de mercado, de manera exclusiva a las subastas periódicas en el mercado primario de TES clase B;

b) Asistir a reuniones periódicas con funcionarios del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público y del Banco de la República para tratar temas relacionados con el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública;

c) Proponer la adopción de aquellas medidas que puedan optimizar su labor, disminuir sus riesgos o mejorar el funcionamiento de los mercados de deuda pública;

d) Acceder a los sistemas centralizados de negociación en los cuales se desarrollen los mercados de primer escalón del mercado secundario de TES clase B, y

e) Participar exclusivamente en las segundas vueltas de las subastas de TES clase B.

7.2. Aspirantes a creadores de mercado:

a) Acceder, junto con los creadores de mercado, de manera exclusiva a las subastas periódicas en el mercado primario de TES clase B;

b) Asistir a reuniones periódicas con funcionarios del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público y del Banco de la República para tratar temas relacionados con el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública;

c) Proponer la adopción de aquellas medidas que puedan optimizar su labor, disminuir sus riesgos o mejorar el funcionamiento de los mercados de deuda pública, y

d) Acceder a los sistemas electrónicos de negociación en los cuales se desarrollen los mercados de primer escalón del mercado secundario de TES clase B.

8. Requisitos para ser seleccionado como creador o aspirante a creador de mercado.

Los requisitos mínimos de adjudicación de títulos TES clase B en el mercado primario para ser seleccionado como creador de mercado o aspirante a creador de mercado serán los siguientes respectivamente:

8.1. Creador de mercado. Hacerse acreedor a no menos del 4% del monto total de TES clase B colocados por el mecanismo de subasta, incluyendo segundas vueltas, en el mercado primario durante el período de evaluación de la anterior vigencia del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, de acuerdo a la metodología de los títulos cuarto y quinto de la presente circular.

8.2. Aspirante a creador de mercado. Para que un aspirante a creador de mercado pueda obtener la condición de creador de mercado debe hacerse acreedor a no menos del 4% del monto total de TES clase B colocados por el mecanismo de subasta, en primera vuelta, en el mercado primario durante la vigencia anterior del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, sin perjuicio de lo anterior, las entidades que cumplan con el anterior requisito deben ubicarse en los primeros lugares dentro del número máximo de creadores de mercado establecido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público. Si el aspirante se hace acreedor al 2% del monto total de TES clase B colocados por el mecanismo de subasta, en primera vuelta, podrá continuar ostentando la calidad de aspirante a creador de mercado en la vigencia siguiente.

9. Compromisos que implica la calidad de creador de mercado o aspirante a creador de mercado.

Además de los montos mínimos de adjudicación en el mercado primario de TES clase B la condición de creador de mercado o aspirante a creador de mercado implica los siguientes compromisos:

1. Cotizar permanentemente puntas de compra y venta de TES clase B en al menos uno de los sistemas centralizados de negociación calificados como mercado de primer escalón por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público.

2. Distribuir a sus clientes reportes de investigación sobre la evolución y perspectivas del mercado de TES clase B al menos trimestralmente.

10. Motivos de terminación de la participación en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

a) Por renuncia expresa dirigida al Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público;

b) Por decisión del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público ante el incumplimiento del mínimo de adjudicaciones de TES clase B en el mercado primario. Las entidades que, habiendo participado durante la vigencia anterior del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, no hayan cumplido con el mínimo de adjudicación en el mercado primario para los aspirantes a creadores de mercado serán excluidas del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública durante la siguiente vigencia;

c) Por decisión del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público ante cualquier evidencia de prácticas restrictivas de la competencia, y

d) Por decisión del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público ante el incumplimiento, en cualquier momento, de los requisitos mínimos de capital o calificación de riesgo establecidos en esta circular.

Las entidades que en cualquier momento renuncien al programa o sean retiradas del mismo por alguno de los motivos de terminación señalados en este numeral, serán excluidas del programa durante la siguiente vigencia.

11. Divulgación del orden de los participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público divulgará mensualmente el orden de las entidades participantes de acuerdo con su participación acumulada, en los mercados primario y secundario de TES clase B, desde el inicio de la vigencia en curso del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO TERCERO

Operaciones consideradas como válidas.

Para efectos de la calificación de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado de títulos de deuda pública, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público considerará como válidas únicamente las operaciones que cumplan los siguientes requisitos:

a) Que su negociación se haya realizado por intermedio de sistemas centralizados de negociación aceptados oficialmente para estos efectos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público, y

(Nota: El presente literal fue modificado por la Circular Externa 7 de 2000 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

b) Que el cumplimiento de la negociación realizada por intermedio de los sistemas centralizados de negociación debidamente reconocidos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público —Dirección General de Crédito Público— involucre el movimiento en la cuenta, en uno de los depósitos centralizados de valores, de un participante en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública y el correspondiente cumplimiento en el pago de la transacción mediante cuentas de depósito abiertas en el Banco de la República o mediante una transferencia de recursos reflejada en los procesos de compensación de las bolsas de valores.

Se considerarán como válidas para efecto de la calificación de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, únicamente las operaciones de compraventa definitiva de TES clase B realizadas en el mercado a la vista o en el mercado a plazo. Se entienden como operaciones en el mercado a plazo las operaciones de compraventa definitiva de títulos con fecha de cumplimiento posterior a la del mercado a la vista. Así mismo, las operaciones intermediadas también serán consideradas como operaciones válidas para efectos de la calificación de la actividad en el mercado secundario de los participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública aquellas intermediadas por los corredores de valores especializados en TES, Cvetes, utilizando procedimientos especiales de negociación en sesiones independientes de negociación en el mercado de primer escalón de los sistemas centralizados de negociación. Para que estas operaciones se puedan considerar válidas, además de cumplir con los requisitos establecidos para las operaciones consideradas como válidas en la presente circular, deberán satisfacer los requerimientos de facilidad de acceso de parte de los participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública y de transparencia en la formación y divulgación de precios que mediante oficio establezca el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público.

No se considerarán como válidas las operaciones Repo, operaciones simultáneas u otras operaciones de transferencia temporal de valores. Las operaciones computarán para efectos de la calificación en el momento de su cumplimiento.

Para que una operación sea considerada como válida para efectos de la elaboración de la calificación de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública debe ser producto de una negociación realizada a través de un mercado de primer o segundo escalón aceptado por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público.

En todo caso, el valor de una operación será el descrito en la presente circular, independientemente del sistema centralizado de negociación por el cual se haya realizado la operación, e independientemente de si la negociación se realizó directamente o con la participación de otro intermediario del mercado de valores.

En el caso de operaciones con TES clase B denominados en moneda extranjera o denominados en unidades de valor real constante, UVR, su valor será el correspondiente al valor en pesos calculado con la tasa de cambio o con el valor de la UVR de la fecha de cumplimiento de la operación.

(Nota: El presente literal fue modificado por la Circular Externa 7 de 2000 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO CUARTO (Modificado).*

Metodología de calificación

La labor que desarrollen las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública se medirá por parte del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público, mediante la aplicación de las fórmulas que se desarrollan en el presente título.

El desempeño de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en los mercados primario y secundario se medirá según la siguiente fórmula:

P = (45% * M.P.) + (55% * M.S.)

Donde P: Puntaje

M.P: Puntaje en el mercado primario

M.S: Puntaje en el mercado secundario

El desempeño de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en el mercado primario se medirá según la siguiente fórmula:

Donde M.P.: Puntaje en el mercado primario

N: Número total de plazos.

M.A.p: Monto adjudicado a la entidad en valor nominal a un determinado plazo.

Índice A: Índice de plazos (1)

T: Total monto adjudicado en valor nominal sin ponderación con plazos.

(1) El Índice A corresponde al plazo original del título:

1 año1.0
2 años1.1
3 años1.2
4 años1.3
5 años1.4
6 años1.5
7 años1.6
8 años1.7
9 años1.8
10 años1.9
15 años2.0

El desempeño, de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en el mercado secundario, se medirá según la siguiente fórmula:

M.S. = (75% * P.E. + 25% S.E.)

Dónde: M.S.: Puntaje en el mercado secundario

P.E.: Puntaje en el primer escalón del mercado secundario

S.E.: Puntaje en el segundo escalón del mercado secundario

Dónde

P.E. = (30% * V + 70% * P)

Dónde: P.E.: Puntaje en el Primer Escalón

V: Puntaje par Volumen negociado

P: Puntaje par Presencia en Pantalla.

El puntaje por volumen se obtendrá así:

Donde: V: Puntaje en el primer escalón del mercado secundario por volumen negociado.

N: Número total de plazos al vencimiento.

Ap: Monto en valor nominal, según plazo al vencimiento de las transacciones en el primer escalón del mercado secundario fruto de negociaciones en las cuales la entidad fue la punta oferente (2).

p: Monto en valor nominal, según plazo al vencimiento de las transacciones en el primer escalón del mercado secundario, fruto de negociaciones en las cuales la entidad fue la punta aceptante.

T: Monto en valor nominal del total de operaciones realizadas en el primer escalón del mercado secundario sin ponderación por plazos.

Índice B: Índice de días al vencimiento (3)

(2) Se define como punta oferente en una operación, la oferta de compra o venta que haya ingresado primero al sistema. En el caso de las negociaciones convenidas, si la transacción se llevó a cabo entre los participantes iniciales en Ia negociación se considerarán ambas puntas como oferentes. En caso de que la transacción se haya realizado con otro participante en el mercado quien mejoró la punta de compra o venta, la punta oferente se definirá según lo dispuesto originalmente.

(3) El índice B corresponde a los días al vencimiento de TES clase B contados desde la fecha de cumplimiento de la operación así:

0 a 3651.0
366 a 7301.1
731 a 10951.2
1096 a 18251.3
1826 a 25551.4
2556 a 36501.5
más de 36501.6

Para la calificación de la presencia en pantalla de los creadores de mercado y aspirantes a creadores de mercado, los sistemas centralizados de negociación en los cuales operen mercados de primer escalón, deberán establecer un procedimiento automático para registrar en medio magnético, en varios instantes determinados de manera aleatoria, el estado del mercado que incluya por lo menos: instrumentos con cotizaciones, entidades cotizantes, precios o tasas de cotización, montos cotizados y demás características del mercado en dicho instante. Se establecerá así mismo un procedimiento para seleccionar las referencias de TES clase B con cotizaciones en pantalla en cada observación del mercado que servirán de base para la calificación de presencia en pantalla teniendo en cuenta tanto el número de cotizaciones de las diferentes referencias como un procedimiento para incluir en la calificación de manera aleatoria las referencias menos líquidas.

Para efectos de la calificación por presencia en pantalla de la entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, sólo se considerarán cotizaciones de operaciones de compra venta definitiva de TES clase B, independientemente de si su colocación primaria se realizó por subasta, operación convenida o forzosa, con cumplimiento en el plazo utilizado como convención en el sistema centralizado de negociación para el mercado a la vista y este plazo más un día.

El puntaje por presencia en pantalla se obtiene así:

Dónde: P: Puntaje en el primer escalón del mercado secundario por presencia en pantalla.

N: Número total de cotizaciones de la entidad, ubicadas entre las mejores cotizaciones, registradas en las observaciones del mercado.

Uy: Monto en valor nominal de las cotizaciones en el primer escalón del mercado secundario registradas en cada observación del mercado.

Índice B: Índice de días al vencimiento.

Índice C: Índice de ubicación de la punta (4).

DP: Puntaje adicional por presencia simultánea de cotizaciones de compra y venta para un mismo instrumento, registrado en una observación determinada.(5).

(4) El índice C corresponde a la ubicación de las cotizaciones de la entidad en las observaciones del mercado:

Mejor cotización: 0.0025

Segunda cotización: 0.0015

Tercera cotización: 0.0005

(5) El valor de DP será igual a 1.5 si la entidad tiene presencia simultánea en las tres mejores cotizaciones de compra y venta, de una determinada referencia de TES clase B, registrada en una observación determinada. En caso contrario, el valor de DP será igual a 1.0.

El desempeño de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en el segundo escalón del mercado secundario se medirá según la siguiente formula:

Donde: S.E.: Puntaje en el segundo escalón del mercado secundario

N: Número total de plazos al vencimiento.

Ap: Monto en valor nominal según plazo al vencimiento de las transacciones en el segundo escalón del mercado secundario fruto de negociaciones en las cuales la entidad fue la punta oferente.

p: Monto en valor nominal según plazo al vencimiento de las transacciones en el segundo escalón del mercado secundario fruto de negociaciones en las cuales la entidad fue la punta aceptante.

T: Monto en valor nominal del total de operaciones realizadas en el segundo escalón del mercado secundario sin ponderación por plazos, en los cuales participe al menos una entidad participante en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

Índice B: Índice de días al vencimiento.

*(Nota: El presente título fue modificado por la Circular Externa 7 de 2000 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO QUINTO

Cálculo del porcentaje de adjudicación en el mercado primario para las entidades participantes en programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

Para efectos de la evaluación del requisito mínimo que en este sentido establece el título segundo —numeral 8º— de la presente circular, el porcentaje de adjudicación de TES clase B en el mercado primario de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, se calculará según la siguiente fórmula:

Donde A.T.: Porcentaje de adjudicación de TES clase B en el mercado primario.

N: Número total de plazos.

M.A.p: Monto adjudicado a la entidad en valor nominal a un determinado plazo.

Índice A: Índice de plazos (6)

T.P: Total monto adjudicado en valor nominal ponderado por plazos (7)

(6) El índice A corresponde al plazo original del título así:

1 año1.0
2 años1.1
3 años1.2
4 años1.3
5 años1.4
6 años1.5
7 años1.6
8 años1.7
9 años1.8
10 años1.9
15 años2.0

(7) El valor de T.P. (Total monto adjudicado en valor nominal ponderado por plazos) según la condición que ostente la entidad será el siguiente:

a) Creador de mercado: Total monto adjudicado en valor nominal por el sistema de subasta, incluyendo segundas vueltas, en el mercado primario ponderado por plazos.

b) Aspirante a creador de mercado: Total monto adjudicado en valor nominal por el sistema de subasta, sin incluir segundas vueltas, en el mercado primario ponderado por plazos.

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO SEXTO

Función, prerrogativas y requisitos de los corredores de valores especializados en TES, Cvetes.

1. De los corredores de valores especializados en títulos de deuda pública de la Nación —TES clase B—, Cvetes.

Con el objeto de contribuir a la liquidez del mercado secundario de TES clase B por medio de la reducción de los costos de información y negociación y el apoyo a la formación eficiente y transparente de precios, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público designará, mediante oficio, en calidad de corredores de valores especializados en TES clase B, Cvetes, a las sociedades dedicadas profesionalmente a la actividad de intermediación de títulos valores, por medio de los contratos de comisión o corretaje, que cumplan con la función y los requisitos que a continuación se establecen.

2. Función de los corredores de valores especializados en TES, Cvetes.

Los corredores de valores especializados en TES clase B, Cvetes, cumplen la función de poner en conocimiento de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, las condiciones de participación de cualquiera de ellos en una negociación específica para que en desarrollo de la información suministrada, dos de estas entidades celebren entre si una transacción de TES clase B. Los corredores de valores especializados en TES clase B, Cvetes, operarán mediante una combinación de medios electrónicos y de voz en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B.

Con el objeto de garantizar la seguridad en el cumplimiento de las transacciones, la transparencia en la actividad de intermediación y la adecuada formación de precios en el mercado secundario de TES clase B, la actividad de los Cvetes se deberá limitar, en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B, a la actividad de corretaje de valores.

Además de la anterior limitación en cuanto al carácter de su intermediación en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B, y con el objeto ya señalado de garantizar la transparencia en el desarrollo de su actividad de intermediación, los Cvetes se deberán abstener de actuar por cuenta propia en el mercado secundario de TES clase B.

3. Prerrogativas de los Corredores de Valores Especializados en TES, Cvetes.

Para efectos de la calificación de la labor de las entidades pertenecientes al programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en el mercado secundario de TES clase B, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público sólo tendrá en cuenta:

3.1. Las transacciones en los mercados de primer y segundo escalón del mercado secundario de TES clase B facilitadas por los Cvetes.

3.2. Las transacciones realizadas directamente entre si por las entidades pertenecientes al programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en los mercados de primer escalón, o con otros agentes del mercado de valores en los mercados de segundo escalón. Para este efecto se consideran como agentes del mercado de valores aquellas entidades facultadas por los administradores de los sistemas centralizados de negociación para operar en nombre propio en los mercados de segundo escalón de TES clase B.

4. Requisitos para acceder a la condición de corredor de valores especializado en TES clase B, Cvetes.

Para acceder a la condición de Cvetes, las sociedades que tengan por objeto social la actividad profesional de intermediación de títulos valores en el mercado público de valores mediante los contratos de comisión o corretaje deberán acreditar ante la Dirección General de Crédito Público del Ministerio de Hacienda y Crédito Público el cumplimiento de los requisitos que a continuación se establecen:

4.1. Documento de la Superintendencia de Valores que acredite la facultad para desarrollar la actividad de corretaje de valores.

4.2. Acreditar que de acuerdo con los estatutos sociales del intermediario o mediante acta de su junta directiva, en su objeto social o en su actividad comercial no se contempla la actuación por cuenta propia en el mercado secundario de TES clase B.

4.3. Constancia de vinculación a por lo menos uno de los mercados de primer escalón del mercado secundario de TES clase B.

4.4. Acreditar y mantener un capital mínimo de al menos $ 300.000.000 (trescientos millones de pesos) para el año 1999. Este valor absoluto se ajustará anualmente en el mes de enero de cada año, en el mismo porcentaje de la meta de inflación, establecida por la Junta Directiva del Banco de la República, para el respectivo año calendario. El valor resultante será aproximado al número entero superior en millones de pesos. Para efectos del cálculo del capital mínimo, además del capital pagado y una vez descontadas las pérdidas acumuladas se incorporarán:

a) La reserva legal;

b) La prima en colocación de acciones;

c) La revalorización del patrimonio, y

d) Las utilidades no distribuidas correspondientes al último ejercicio contable en una proporción equivalente al porcentaje de las utilidades que en la última distribución hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal siempre que la entidad no registre pérdidas acumuladas.

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público podrá unilateralmente modificar este monto si el volumen de operaciones intermediadas por los Cvetes y la seguridad en la operación de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública así lo requieran. En este caso los Cvetes tendrán un tiempo máximo de tres meses para cumplir con el nuevo requerimiento mínimo de capital.

4.5. Establecer procedimientos y sistemas de grabación para el registro de sus comunicaciones con las entidades participantes en nombre propio en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B que permitan determinar de manera clara la responsabilidad por quebrantos en Ia operación. La utilización de estos procedimientos debe contar con la previa aceptación de sus clientes.

4.6. Manifestación expresa de su compromiso de guardar absoluta confidencialidad respecto de las operaciones e intenciones de sus clientes en los mercados de primer y de segundo escalón del mercado secundario de TES clase B.

5. Requisitos para el ejercicio de la actividad de corretaje en el mercado secundario de TES clase B y para mantener la condición de Cvetes.

Para mantener la calidad de Cvetes, además del cumplimiento de las condiciones señaladas anteriormente, se requiere el cumplimiento permanente de los requisitos que a continuación se señalan:

5.1. Suministrar la información sobre operaciones en la forma y con la periodicidad que establezca el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para efectos del seguimiento de los mercados de TES clase B y mercados afines y la calificación de la labor de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública. Esta información incluirá las operaciones tanto en los mercados de primer como de segundo escalón del mercado secundario de TES clase B.

5.2. Establecer tarifas para el servicio de corretaje que dependan única y exclusivamente del monto intermediado. Estas tarifas deberán ser en todo caso independientes de las condiciones de precio o tasa de cada negociación. Las tarifas para el servicio de corretaje podrán ser modificadas libremente por parte de los Cvetes pero en todo caso deberán ser conocidas por los clientes con anterioridad a su aplicación efectiva.

5.3. Incluir en sus contratos de corretaje con las entidades participantes del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública procedimientos operativos y mecanismos de liquidez para responder ante éstos por posibles quebrantos en la operación originados en errores en la imputación de ordenes en los sistemas centralizados de negociación.

5.4. En su actividad de corretaje en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B, se deberán abstener de incurrir en prácticas que, sin poder calificarse estrictamente de actuación en nombre propio, por cuenta propia o ajena, puedan inducir a confusión a las entidades participantes del programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública acerca del carácter de su actuación o con respecto a su responsabilidad en cuanto a la operación intermediada o acerca de prácticas indeseables como parte del procedimiento para la corrección de errores. En especial, los Cvetes se deberán abstener de:

a) Actuar como liquidadores de las operaciones en que intervengan, gestionando los cobros y pagos entre las partes de la operación;

b) Actuar como compensadores de los activos objeto de la operación, interviniendo en la recepción y entrega de los títulos o documentos justificativos de la operación, y

c) Actuar como depositarios de los títulos, valores u compromisos producto de la operación, custodiando los mismo aunque sea temporalmente.

6. Supervisión de los corredores de valores especializados en TES Clase B, Cvetes.

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público solicitará a la Superintendencia de Valores e intermediarios financieros que informe sobre el incumplimiento de cualquiera de los requisitos aquí establecidos para los Cvetes.

7. Efectos del incumplimiento.

El incumplimiento de los requisitos establecidos en esta circular para acceder y mantener la calidad de Cvetes, dará lugar a la suspensión temporal o definitiva por parte del Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público, de la prerrogativa a que da lugar la condición de Cvetes. Esta suspensión será comunicada por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público a los administradores de los sistemas centralizados de negociación a través de los cuales se encontrará operando el Cvetes.

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO SÉPTIMO (Modificado).*

Características básicas que deben tener los sistemas centralizados de negociación para que las transacciones de TES clase B realizadas por su intermedio sean aceptadas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para efectos de la calificación de los participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública.

1. Autorización de la Superintendencia de Valores e intermediarios financieros para operar como sistema centralizado de operaciones o sistema centralizado de información para transacciones.

2. Ser sistemas ciegos en la negociación y cumplimiento en el primer escalón del mercado secundario y, ciegos al menos en la negociación en el segundo escalón del mercado secundario de TES clase B.

3. La actuación en nombre propio en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B deberá estar circunscrita exclusivamente a las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública designadas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público - Dirección General de Crédito Público, y al Banco de la República.

4. El acceso a los terminales informáticos para la realización de operaciones en el primer escalón del mercado secundario de TES clase B debe estar restringido exclusivamente a las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública, a los Cvetes, al Banco de la República y al Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Así mismo tendrán acceso a estos terminales, en su calidad de entidades de inspección y vigilancia, la Superintendencia de Valores e intermediarios financieros y la Superintendencia Bancaria.

5. Ser sistemas de negociación que garanticen transparencia en la formación de precios y en la negociación.

6. Conservar registros magnéticos de las operaciones con TES clase B e instrumentos afines realizadas por las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública en los mercados de primer y de segundo escalón del mercado secundario de TES clase B. La información registrada deberá satisfacer los requisitos establecidos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para la calificación de las actividades de las entidades participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública. Estos requerimientos de información serán, comunicados por la Dirección General de Crédito Público a los administradores de los sistemas centralizados de negociación en los cuales operen los mercados de primer y segundo escalón de TES clase B.

7. Limitar la actuación de una entidad en el mercado secundario de TES clase B, a la actividad de corretaje o a la de participante en nombre propio, y en ningún caso a ambas.

*(Nota: El presente título fue modificado por la Circular Externa 7 de 2000 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

TÍTULO OCTAVO

Vigencia y derogatorias

La presente circular deroga las siguientes circulares, Circular Externa 03 del 08 de abril de 1997, Circular Externa 06 del 22 de diciembre de 1997, Circular Externa 01 del 06 de agosto de 1998, Circular Externa 04 del 30 de diciembre de 1998, Circular Externa 05 del 30 de diciembre de 1993, Circular Externa 01 del 14 de enero de 1999, Circular Externa 07 del 23 de julio de 1999, expedidas por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y demás normas que le sean contrarias, y rige a partir de la fecha de su publicación en el Diario Oficial.

Publíquese y cúmplase.

Dado en Santafé de Bogotá, D.C., a 29 de diciembre de 1999.

(Nota: Modificada parcialmente por la Circular 7 de 2000 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

(Nota: Derogada por la Resolución 2886 de 2000 artículo 30 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público).

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