RESOLUCIÓN 483 DE 2004

 

RESOLUCIÓN 483 DE 2004 

(Junio 9)

“Por la cual se aprueban unas modificaciones al documento sistema de proveedor de información para valoración de inversiones, capítulo II “información para valoración de títulos diferentes de TES clase B”, propuestas por la Bolsa de Valores de Colombia de conformidad con la Resolución 1200 de 1995”.

El Superintendente de Valores,

en ejercicio de sus facultades legales, en especial de las conferidas por el numeral 19 del artículo 3º del Decreto 2739 de 1991, y

CONSIDERANDO:

1. Que de conformidad con lo dispuesto en el parágrafo 1 del artículo 1.7.1.2 y el literal a) del artículo 1.7.3.2.1 de la Resolución 1200 de 1995, corresponde a la Superintendencia de Valores aprobar las metodologías para determinar los precios, tasas de referencia y márgenes para la valoración de inversiones según lo previsto en los literales a) y b) del artículo 1.7.1.2 y los literales a) y b) del artículo 1.7.3.2.1 de la resolución citada.

2. Que mediante la Resolución 1004 de 2002, modificada por las resoluciones 1053 de 2002, 332, 618, 823 de 2003, 45 y 265 de 2004, se aprobó el documento técnico titulado “sistema de proveedor de información para valoración de inversiones, “capítulo II información para valoración de títulos diferentes de TES clase B”.

3. Que la bolsa de valores de Colombia mediante comunicaciones del 23 de abril y del 27 de mayo de 2004 radicadas con el número 20044-1385 y 20045-1143 respectivamente, solicitó autorización para introducir unas modificaciones al documento técnico titulado “sistema de proveedor de información para valoración de inversiones, “capítulo II información para valoración de títulos diferentes de TES clase B”. Estos documentos fueron revisados conjuntamente con la Superintendencia Bancaria y las modificaciones se consideraron adecuadas para un mejor funcionamiento de la metodología aprobada.

4. Que de conformidad con lo dispuesto en el parágrafo 1 del artículo 1.7.1.2 y el literal b) del artículo 1.7.3.2.1 de la Resolución 1200 de 1995, corresponde a la Superintendencia de Valores autorizar la publicación diaria de precios, márgenes y tasas de referencia.

RESUELVE:

ART. 1º—Aprobar al documento técnico titulado “sistema proveedor de información para valoración de inversiones, capítulo II información para valoración títulos diferentes de TES clase B”, radicado con la comunicación del 23 de abril de 2004, bajo el número 20044-1385, las siguientes modificaciones:

1. Insertar el ordinal III, en el numeral “6. Procedimiento para calcular el precio promedio sucio y limpio el cual quedará así:

“III. En caso de tratarse de los títulos listados en el anexo 13 y de que se presenten menos de tres (3) operaciones en un (1) día, se evaluará si se presentaron operaciones de mercado primario en las que el monto individual por operación sea mayor o igual que un monto establecido como parámetro determinado en el anexo 13. De presentarse una operación que cumpla las condiciones establecidas, se considerará que hay lugar a cálculo de precio con esa única operación. De presentarse dos operaciones que cumplan las condiciones, habrá lugar al cálculo de precio promedio con ellas como se explica en el literal siguiente”.

2. Insertar el ordinal III, en el numeral 7.3 determinación del margen promedio el cual quedará así:

“III. En caso de tratarse de los títulos listados en el anexo 13 y de que se presenten menos de tres (3) operaciones en un (1) día, se evaluará si se presentaron operaciones de mercado primario en las que el monto individual por operación sea mayor o igual que un monto establecido como parámetro en el anexo 13. De presentarse una operación que cumpla las condiciones establecidas, se considerará que hay lugar a cálculo de margen promedio con esa única operación. De presentarse dos operaciones que cumplan las condiciones, habrá lugar al cálculo de margen promedio con ellas como se explica en el literal siguiente”.

3. Modificar el “anexo 12 curva de rentabilidad de certificados de depósito a término - CRCDT” el cual quedará así:

“ANEXO 12

Curva de rentabilidad de certificados de depósito a término -CRCDT.

La muestra para la conformación de la curva de rentabilidades de CDT (CRCDT) se compone de dos subconjuntos de operaciones con las siguientes características:

1. Títulos CDT a tasa fija en pesos.

El emisor debe tener calificación DP1+ ó BRC1+.

Que tengan días al vencimiento menores o iguales a 365 días.

2. Títulos CDT indexados a la DTF en pesos, que se encuentren con un plazo remanente tal, que sólo falte el pago del último cupón, que sean para tasa vencida y que la tasa con que paga dicho cupón sea previa, es decir conocida.

El emisor debe tener calificación DP1+ ó BRC1+.

Que tengan días al vencimiento menores o iguales a 181 días.

Para operaciones que entran al cálculo de al curva de rentabilidades deben haber superado los filtros de monto, tasa (curva de TIR) y los filtros de medianas, descritos en el documento.

Para construir cada subconjunto de la muestra se deben tomar las operaciones de las características mencionadas anteriormente de los últimos n días (parámetro) con operaciones dentro de un máximo de N días corridos (parámetro), incluyendo el día de cálculo. Días con operaciones significa que si existe algún día sin operaciones, debe devolverse el número de días que sea necesario hasta encontrar siempre los n días (parámetro) con operaciones.

Una vez se ha conformado esta muestra para cada subconjunto de operaciones se debe verificar que existan m (parámetro) fechas de vencimiento diferentes dentro de la muestra. Si no existen m (parámetro) fechas de vencimiento diferentes para cada subconjunto debe devolverse el número de días que sea necesario (tomando las operaciones que cumplan las características mencionadas anteriormente) hasta encontrar las m (parámetro) fechas de vencimiento diferentes. El número máximo permitido para devolverse en este caso será de M días corridos (parámetro).

Sin perjuicio de lo anterior, se ha determinado para el conjunto de títulos CDT a tasa fija en pesos que (n) sea igual a cinco (5), (N) sea igual a noventa (90) días corridos incluido el día de cálculo, (m) sea igual a seis (6) fechas de vencimiento diferentes y (M) sea igual a noventa (90) días corridos incluido el día de cálculo. Para el conjunto de títulos CDT indexados a DTF en pesos que (n) sea igual a tres (3), (N) sea igual a noventa (90) días corridos incluido el día de cálculo, (m) sea igual a seis (6) fechas de vencimiento diferentes y (M) sea igual a noventa (90) días corridos incluido el día de cálculo.

Una vez se tiene la muestra de la curva deben existir por lo menos n; operaciones en el rango R;. Los rangos R; se definen para el conjunto de títulos CDT a tasa fija en pesos como se muestran a continuación: (los rangos de días no necesariamente deben coincidir con los rangos de la categorización del num. 5).

Días inicialDías finalNº mínimo operacionesNº máximo de días permitido para devolverse
0303365
31613365
62923365
931813365
1822733365
2743650365

Los rangos R; se definen para el conjunto de títulos CDT indexados a DTF en pesos como se muestran a continuación: (los rangos de días no necesariamente deben coincidir con los rangos de la categorización del numeral 5).

Días inicio rango Días fin rangoNúmero mínimo de operacionesNúmero máximo de días permitido para devolverse
030330
3161330
6292330
93181330

Antes de encontrar los parámetros de la función de la curva de rentabilidades se agrupan las operaciones de la muestra por aquellas que tengan los mismos días al vencimiento. De esta forma, para cada grupo de operaciones con los mismos días al vencimiento se calcula un promedio de la rentabilidad de cada operación ponderado por la cantidad (o valor facial) de la operación.

El procedimiento utilizado para estimar los parámetros de la curva de rentabilidades de CDT (CRCDT) es el de mínimos cuadrados. Es importante aclarar que esta curva de CDT no es una curva cero cupón sino una curva de TIRs. Por lo tanto en todos los flujos del título se utiliza la misma tasa de descuento así los flujos se presenten en fechas de vencimiento diferentes.

La tasa de la curva de rentabilidades correspondiente a los días al vencimiento dv se calcula por medio de la siguiente fórmula:

 

Donde:

: Tasa de la curva de rentabilidades para los días al vencimiento
.

Parámetros de la función de la curva de rentabilidades.

4. Insertar el “Anexo 13 tabla títulos que marcan precio y/o margen con operaciones de mercado primario” el cual quedará así:

ANEXO 13

Tabla títulos que marcan precio y/o margen con operaciones de mercado primario

Código tipo de títuloNombre tipo de títuloDe las clasesMonto mínimo de operaciones
BORBonos ordinarios10, 11, 12, 30 y 32500 millones
BOSBonos ordinarios subordinados10, 11, 12, 30 y 32
BGGBonos de garantía general10, 11, 12, 30 y 32
BPIBonos de deuda pública interna10, 11, 12, 30 y 32
BHEBonos hipotecarios estructurados10, 11, 12, 30 y 32

ART. 2º—Aprobar al documento técnico titulado “sistema proveedor de información para valoración de inversiones, capítulo II información para valoración de títulos diferentes de TES clase B”, radicado con la comunicación del 27 de mayo de 2004, bajo el número 20045 - 1143, la creación de la clase 0033 para los “títulos estructurados de títularización de cartera hipotecaria Ley 546 con exención tributaria-TECH, que emitirá la titularizadora colombiana, la cual se incorpora en el “anexo 2 tabla de clases”.

Anexo 2

Tabla de clases

0005Títulos de deuda pública del orden nacional distinto de ETS.
0006Títulos de reducción de deuda.
0007Títulos emitidos por Fogafín.
0008Títulos de desarrollo agropecuario TDA A y B.
0009Bonos agrarios.
0010Títulos de deuda pública distintos de TES de orden diferente al nacional.
0011Títulos emitidos por bancos.
0012Títulos emitidos por entidades del sector real.
0013Títulos emitidos por entidades multilaterales.
0014Títulos de titularización Ley 546 con exención tributaria.
0015Bonos pensionales de la nación (tasa real de acuerdo con art. 1.7.3.2.3 de Res. 550 de 2002 de la Superintendencia de Valores y numeral 6.3.1. del capítulo I de la Circular Básica y Contable de la Superintendencia Bancaria.
0016Otras titularizaciones crediticias.
0017Titularización Ganar.
0018Bonos universidad.
0019Titularización Cocelco.
0020Titularización TIFIS 2002.
0021Titularización Postobón.
0022Titularización cría de leche.
0023Titularización Colsánitas.
0024Titularización Confinsura-Fideicolombia.
0025Titularización notas Codad S.A.
0026Titularización TDZ.
0027Titularización Cartón SXXI.
0028Titularizaciones inmobiliarias.
0029Otros títulos.
0030Bonos con exención tributaria.
0031Bonos de paz extemporáneos.
0032Títulos emitidos por otras entidades financieras.
0033Títulos estructurados de titularización de cartera hipotecaria Ley 546 con exención tributaria, TECH.

ART. 3º—De acuerdo con lo previsto en el inciso segundo del parágrafo 1º del artículo 1.7.1.2. de la Resolución 1200 de 1995, la Bolsa de Valores de Colombia debe publicar los documentos técnicos relacionados en los artículos anteriores, debidamente actualizados con las modificaciones aprobadas.

ART. 4º—La presente resolución rige a partir de su fecha de notificación.

Notifíquese, publíquese y cúmplase

Dada en Bogotá, D.C., a 9 de junio de 2004.

__________________________